万科复牌跌超25%:银行忧资金安全 建行放弃对宝能配资业务

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　　杨井鑫

　　万科股价的动荡牵动着不少机构的心，业界一直担忧通过高杠杆垒起来的股价可能坍塌，而银行数百亿配资也将直面风险。

　　据《中国经营报》记者了解，经过长达半年之久的停牌之后，万科在复牌后短短8个交易日股价暴跌超过25%。从目前的情况看，宝能通过结构化成立的部分资管计划已经浮亏，这也骤然增大了银行压力。

　　随着万宝争斗的不断升级，有消息称建行放弃了对宝能的配资业务，而记者了解到另一家股份行也表示在去年合作资管计划之后，今年暂时不会开展任何业务合作。

　　股价削去25%

　　7月14日，万科股价在18元/股上下波动，此时距该股复牌仅8个交易日，跌幅超过25%。从市场消息看，宝能加大了融资频率，而机构对万科股价未来走势看跌偏多。

　　据统计，万科A(17.890, -0.07, -0.39%)复牌8日市值蒸发近600亿元。按照万科2015年报数据披露，大股东宝能系期末持股26.814亿股，加上复牌后两次增持的7800多万股，宝能系在其中市值缩水达到160亿元，账面浮盈已由停牌前230多亿元，下降至现在的60多亿元。

　　由于股价的暴跌，业内一时之间对商业银行此前给宝能的巨额配资资金安全性表示了担忧。实际上，在万科的连续下跌中，宝能系买入万科的9个资管计划中已有6个被套。其中，泰信1号、金裕1号、宝禄1号、东兴7号、广钜2号最低买入价已经高于万科市价，总规模约160亿元。安盛1号、2号、3号买入总金额45亿元，由于入市时间稍早，资金尚且安全。

　　记者获悉，某银行与宝能合作成立的资管计划中，提供10亿元优先级资金，深圳钜盛华股份有限公司（以下简称“钜盛华”）出资5亿元劣后。在该款资管计划中，优先级和劣后级规模比例2：1，优先级的年化收益6.75%，按季结清；预警线和止损线分别为0.9和0.8。

　　据了解，去年9月，万科股价曾下跌到12.52元/股，也是全年阶段性低点。此后，万科股价一路攀升，直到停牌时股价已经涨到24.43/股，股价几乎翻番。但是，由于资管计划的入市时间不同，风险也存在较大差异。

　　从资管计划平仓风险大小看，泰信1号、金裕1号等平仓风险较大。泰信1号买入万科A1.57亿股，买入均价为20.33元/股，若按份额净值0.8元的平仓线计算，对应的平仓价位为16.26元/股。

　　金裕1号买入了2.25亿股，买入均价为19.93元/股，若按份额净值0.8元的平仓线计算，对应的平仓价位为15.94元/股。此外，宝禄1号买入万科A1.56亿股，买入均价为19.57元/股。若按份额净值0.8元的平仓线计算，对应的平仓价位为15.66元/股。

　　相关资料显示，广钜1号资产管理计划的托管人为广发银行，该计划起始规模30亿元；安盛1号、2号、3号资产管理计划的托管人为平安银行(8.990, 0.05, 0.56%)，资管计划初始规模均为15亿元；泰信价值1号特定客户资产管理计划的托管人为民生银行(9.250, -0.05,-0.54%)，起始规模37.5亿元；西部利得金裕1号、宝禄1号资产管理计划的托管人为建设银行(5.090, 0.08, 1.60%)，起始规模分别为45亿元和30亿元。

　　“如果万科股价跌到15元/股，那么很可能这些资管计划都会爆仓。”一家股份行投行部人士称，一旦股价坍塌，这个连锁反应的结果没有办法预料。

　　该人士表示，从去年9月份成立的资管计划看，当时的股价是低位，但是短期内暴涨和建仓给银行带来了很大的压力。“这些产品都有合同和约定，银行目前能做的就是按照合同约定来执行。”

　　合作意愿降低

　　万宝之间的争斗还在继续，宝能的融资也没有办法停下来。

　　7月12日消息，钜盛华于7月12 日将持有的公司全部A股股份，即5955.21万股质押给银河证券，并已完成登记手续。同时，万科A发布公告称，钜盛华于7月12日将持有的万科3735.73万股无限售流通A股通过质押式回购方式质押给中国银河证券，并已办理完成股权质押登记手续。

　　公开信息显示，截至7月12日，钜盛华通过普通证券账户直接持有万科A股份926070472股，占公司总股本的8.39%，累计质押股数为926070462股，占公司总股本的8.39%，仅剩10股未质押。

　　“宝能的融资目的就是在于维系当前的股价，但是其处境比较艰难。”前述股份行投行部人士称，由于万宝争斗过于激烈，商业银行此时也不愿意太多牵涉其中。

　　记者了解到，由于万宝争斗的不断升级，建行此前放弃了对宝能的配资业务，而另一家股份行也表示在去年合作资管计划之后，今年暂时不会开展任何业务合作。此前受万宝争斗影响，银行配资业务杠杆一再下降，市场传言7月15日起，银行配资杠杆比例要从1∶2或1∶3降至1∶1（详见本报7月11日B2版相关报道《宝万之争后遗症：银行资金被绑架》）。

　　此外，不少评级机构对万科的“三国战”表示担忧，且调整了投资评级。7月12日，瑞信表示，对万科A的评价从“跑赢大市”调整为“跑输大市”，目标股价由此前的20.8元/股下调至10.1元/股。

　　“投资需要杠杆，但是也要学会控制杠杆。宝能将杠杆发挥到淋漓尽致也并不是好事，增大了如今运作风险。”上述股份行投行部人士表示，在当前形势下，银行也不得不关注事件的发展，毕竟关系到十几亿配资资金的收回。