30美元油价存在长期投资机会

evilatman

　　产油国或采取减产措施

　　事件

　　据报道，沙特提议所有产油国减产5%；俄新社报道，俄罗斯能源部长表示，OPEC与其他非OPEC产油国将于2月召开部长级会议，或采取减产措施；随后，有关报道称OPEC代表否认此事。国泰君安(17.380, 0.84, 5.08%)就事件做出点评：

　　低油价仍是常态，但产油国减产预期渐强。

　　市场预期油价进一步下跌

　　（1）2014年国际油价下跌的原因是原油供需失衡和主要产油国的不减产策略。

　　（2）目前原油供需仍失衡，如果主要产油国不采取减产措施，市场普遍预期油价会进一步下跌。

　　（3）各方都有一定的减产动力：30美元油价早已跌破主要产油国的完全成本（30~70美元/桶），接近现金成本（20美元/桶）；如果油价长期低于30美元/桶，沙特政府将面临严重收支失衡，而俄罗斯外储和财政更将面临崩溃；

　　（4）OPEC和非OPEC产油国如能合作减产，将结束原油减产囚徒困境，油价有望企稳止跌。

　　油价30美元，炼化、石化大宗品、民营油企的机会大于风险。推荐上海石化（600688）、桐昆股份(10.450, 0.41, 4.08%)（601233）、恒逸石化(9.22, 0.49, 5.61%)（000703），荣盛石化(11.49, 0.41, 3.70%)（002493），相关受益新潮实业(11.860, 0.42,3.67%)（600777）、中国石化（600028）。

　　炼厂：低油价蓄力、上涨受益，推荐上海石化，相关受益中国石化(4.380, 0.06, 1.39%)。部分投资者混淆中下游炼化和上游开采，对炼化企业有一定误解（如巴菲特买入的phillips66实为炼化企业而非上游开采油企）。我们认为炼化是低油价下理想的中长期投资标的（低油价挤出竞争对手，炼厂价值重估；油价反弹存货价值和销售额双升）。炼厂和油价的关系是：油价下跌短期受损长期受益，上涨受益。

　　石化大宗品：短期弹性最大，推荐桐昆股份、恒逸石化和荣盛石化。油价企稳反弹，石化大宗品短期存货价值和销售量双升，按照存货/市值排序推荐桐昆股份、恒逸石化和荣盛石化。此外PTA行业处于景气向上周期中，安全边际高。

　　收购油气资产存在良机

　　民营油企：30美元油价存在长期投资机会，推荐有魄力抄底北美致密油资产的公司，相关受益标的新潮实业。我们认为40美元以下是产业资本收购油气资产的良机。我们测算新潮实业两次定增收购的油田盈亏平衡油价分别为40美元/桶和31美元/桶，收购完成后的储量/市值比约为0.0095桶/元，油价反弹弹性巨大。公司估值处于同类企业低位，当前股价对应PB为1.5倍（基于定增成功假设）。

　　风险提示：减产无法达成，油价进一步下跌。

　　（据证券时报网）

　　公司信息

　　中国石油(7.460, 0.02, 0.27%)

　　2015年净利预减60%~70%

　　中国石油1月29日晚间发布业绩预减公告，预计2015年实现净利润1071.73亿元，同比将减少60%~70%；每股收益为人民币0.59元。

　　公司表示，2015年，受国际油价断崖式下跌以及国内天然气价格下调等因素综合影响，公司经营业绩出现较大幅度下降。面对复杂严峻的经营形势，公司坚持稳健发展，严控投资规模，实施低成本战略，以市场为导向优化生产运营，推进资产重组，取得了明显成效，有效缓解了油气价格下降对公司业绩的不利影响。2016年，国际油气市场仍将持续低迷，市场竞争进一步加剧。公司将大力实施资源、市场、国际化、创新四大战略，深入开展开源节流降本增效，不断优化业务布局和资产结构。

　　（证券时报网）