中信证券：A股开启钻石十年

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　　证券时报记者 林根 李东亮

　　今天，在三亚举行的中信证券(26.54, 1.04, 4.08%)2015年投资策略会上，中信证券研究部预计，明年股市上行动力将主要自于货币宽松、资本市场国际化、改革加速这三大合力以及共同作用下的资金再配置。中信证券认为，A股将开启国际化“钻石十年”。但同时，该公司提醒投资者，要注意防范市场波动性加大、阶段性回撤等三方面风险。

　　中信证券认为，中国“宽财政、宽货币”的政策组合已拉开帷幕，预计央行[微博]明年将降息降准各两次(剔除同业存准调整的影响)。中期来看，券商、地产等利率敏感型行业，建筑、交运、公用事业(2155.253, -69.35, -3.12%)等杠杆率较高的行业，会在利率下行带来的“银行利润转移”效应中获益。

　　中信证券预计，A股将开启国际化“钻石十年”，投资者可关注低估值和稀缺性品种。预计未来1年到2年，A股中海外投资者的增量规模可能达到过去10年累计完成的水平。外资趋势性流入以及市场开放后带来的估值和波动性的国际化，既有利于结构性低估的蓝筹股以及机械设备、医药等行业中的稀缺性标的提升估值，又会强化A股与美股、港股等全球性重要指数的联动。

　　中信证券预测，明年A股非金融板块的盈利增速将上升至9.5%。而非银行企业部门的盈利增速和净资产收益率(ROE)得到实质改善，则是全年行情演绎超预期的关键因素之一。在配置上，利率下行、美元强势、能源成本下行和国际化趋势等因素共振，将以新的逻辑突出大金融、地产、家电、电力、交运、机械设备等蓝筹行业的价值。同时，继续精选“安全、智能、绿色、品质”趋势下的新成长行业，如医药、互联网、农业等。主题上，紧抓改革创新的大逻辑，重点关注国企改革和生态文明推动的“大环保”主题。

　　中信证券提醒投资者，2015年的股市风险因素主要体现在以下三个方面： 一是波动性加大。国际联动的强化、沪港通机制下卖出沪股无限制、股指期权的推出，或将加大明年市场的波动性。二是阶段性回撤，明年年初，预计外有欧央行QE(量化宽松)、内有季节性货币宽松以及A股惯常的春季行情，市场环境相对偏暖，但二季度经济下行压力加大，明年“两会”后至6月摩根士丹利资本国际指数(MSCI)审议A股加入指数前的主题催化事件较少，或将使A股出现阶段性回撤。三是其他因素，诸如经济结构恶化抑制货币放松空间、新股发行速度过快，以及明年下半年美联储升息和注册制推进的速度超预期等。

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