苹果市值突破万亿美元仍是梦

evilatman

　　文/孙永杰

　　近日，美国著名投资者卡尔•伊坎(Carl Icahn)表示，苹果公司市值将突破1万亿美元。其简单直观的理由是，尽管苹果市值要达到万亿美元，其股价应在现有股价之上上涨46%，但鉴于进入到今年以来，苹果股价已累计飙升40%左右，市值达到6700亿美元，所以明年再度大幅飙升不是没有可能。那么苹果的市值真的可以在明年或者短期内突破万亿美元吗？

　　既然伊坎(包括某些业内分析师)是以今年苹果股票的暴涨速度来简单推断明年苹果股票的表现，那么我们不妨就先从今年苹果股价为何暴涨来简单解析其中的原因，并以此来预测下明年这些使得苹果股票暴涨的主要因素是否会发生变化。

　　明眼人都知道，今年苹果股票暴涨的主要推动力来自于新iPhone6的发布。从其初期的市场表现看，业内认为其未来势必会大幅增加苹果的营收和利润。这个论断没有任何问题，关键是为何iPhone6会如此受到市场和用户的欢迎？是因为苹果的创新吗？

　　从业内对于苹果iPhone6的评价看，iPhone6不乏创新的因素，但其之所以大卖，更多因素在于其大屏，这个其实被业内认为苹果早应跟随的智能手机产业的发展趋势，而鉴于此前大屏智能手机已经流行的趋势，苹果之前迟迟不出大屏手机和其品牌忠诚度的双重作用，大幅压制了对于iPhone的需求，而随着大屏iPhone6的推出，这种巨大的需求已经被释放。由此可以看出，iPhone6更多是迎合市场趋势的而非是自身创新的产物。同时暴露出苹果对于智能手机产业趋势的把握已失去前瞻性(三星是大屏手机的始作俑者)。这就决定了当市场和用户对于大屏iPhone的压制需求被满足之后，未来苹果iPhone业务的发展很难具有可持续性。

　　此外，还有一个不容忽略的因素是，大屏iPhone6的推出恰恰击中了其最大对手三星智能手机业务的核心(其主要营收和利润的来源也是大屏的Galaxy Note和S系列)。据相关调查显示，有30%左右的三星用户，由于大屏iPhone6而投入苹果的怀抱。更为凑巧的是，在中低端市场，中国厂商崛起也给三星造成了相当的压力，进而又间接削弱了三星与苹果竞争的资源和能力。不过随着三星明年削减其1/3手机产品线策略的调整，苹果的承压势必会加大，至少不会像今年这样在高端市场表现得这般轻松。

　　再看苹果的Mac电脑业务，虽然其在过去的第三季度中首次挤入全球PC市场的五强，不过值得一提的是，由于缺少合作伙伴英特尔的新处理器的支持，苹果不得不对旗下Mac产品线采取升级内存、储存空间，以及降低售价等策略以进一步吸引消费者。其中，MacBook Air的售价就降至最低仅为899美元，创下苹果笔记本电脑产品史上最低的售价水平。而业内知道的是，Mac在PC市场中从来都不是依靠走量，而是较高的利润率，而随着全球PC市场的回暖及低价笔记本(例如谷歌的Chromebook)的流行，Mac业务尽管不会受到多大的冲击，但也不会在助推苹果股价上涨中起到多大作用。

　　最后是苹果另一条对于其股价有实质性影响的iPad业务。从今年看，受大屏智能手机及低价Android平板电脑的冲击，iPad业务的下滑已是路人皆知。所以业内，包括苹果自己都将iPad未来的增长机会压在了企业市场。例如今年7月与IBM达成合作协议，以推广iPad在企业市场的部署及应用。至于能否取得效果，业内各执一词。最新的消息称，两家公司之间的合作至少会为苹果带来 4200 万名新客户，并拉动苹果股价提升10%—15%。我们不知道这个预测的可信度有多高，联系上个季度苹果iPad出货量为1231.6万部来衡量，意味着明年每个季度仅在企业市场销售的iPad就接近其今年一个季度整个市场的销售，企业市场真有这么大需求吗？更重要的是，iPad在消费市场的下滑趋势并未有所改观，在此看好iPad助推苹果股价增长的分析师很显然忽略了这个尚存的负面效应。

　　至于苹果明年上市的Apple Watch，与iPad在企业市场一样，对其市场表现前景也是褒贬不一。不过近期苹果CEO库克表示，从明年开始公司要将除iPhone、iPad和iMac之外的其他产品(例如Apple Watch、iPod、Apple TV等)并入“其他产品”的类别的举措看，虽然库克对此的解释不急于发布苹果手表相关的大量数字和详细信息，是因为竞争对手也在寻找它。但从业内看好Apple Watch前景的投资人角度，如果苹果自信其对于拉动股价有影响的话，公布才在情理之中。由此可见，库克不单独公布Apple Watch的举措，尤其是将其合并到iPod、Apple TV，底线则是Apple Watch的业绩不会对苹果股价起到实质性的拉升作用。

　　据研究公司Trefis对于影响苹果股价表现的因素看，iPhone的权重占到了52.5%；其次是Mac为11.4%；第三是iPad为7.7%。三者合计占据了苹果股价权重因素的71.6%，也是苹果营收和利润构成的三个主要业务。但通过我们上述对于这三个业务的简单分析，所谓促成今年苹果股价暴涨的有利(偶然和必要)因素因不可持续性，其在明年将会缩水，有的甚至会消失，而不利的因素会继续存在，潜在的有利因素又充满着不确定性，我们认为苹果市值突破万亿美元短期内(至少在明年)根本无法实现。而业内和苹果需要在今年其股价大涨中能清醒地看到哪些是偶然因素所致，哪些又是必然因素使然，只有这样，苹果才能在未来的某一天实现市值万亿美元的梦想。

Blurr

仍是梦