中企美元债提前偿还潮难持续 资本管制+汇率方向是考验
中企“美元债提前偿还潮”难持续 资本管制+汇率方向是考验 黄斌 本报记者 黄斌 北京报道 人民币贬值、国内债市融资成本降低背景下，近期东方航空、中骏置业等公司提前偿还美元债。 市场开始出现声音：中资企业将掀起美元债提前偿还潮。并认为2016年离岸美元债券发行量或大幅下滑。 不过，中国企业选择债券融资时，考虑因素并不仅是融资成本，还有使用的便捷程度等。 “几家公司提前赎回美元债，不足以证明接下来会有一大批中国企业会提前还债”。北京某券商信用债分析师对21世纪经济报道记者分析表示。 尽管目前国内债券市场具有成本优势，但由于诸多中国企业依旧有美元使用需求，比如建海外项目，加上国内有结售汇限制，“人民币借的钱未必能马上出去”，2016年离岸美元债的发行量将依旧可观。该分析师认为。 Dealogic数据显示，2015年中国企业共发行134笔离岸美元债，发行总规模为869亿美元，与2014年的146笔和1047亿美元的高点相比，发行量下滑17%。 套利发行人将减少 新年伊始，东方航空(6.710, -0.50, -6.93%)、中骏置业等公司先后公告称，将提前偿还金额分别为10亿美元与3.5亿美元的美元债券，春秋航空(55.710, -1.59, -2.77%)随后抑或跟进。 有媒体报道称，由于人民币兑美元贬值持续，中资企业已经开始减少美元负债，转而增加人民币负债，中企已掀起美元债提前偿还潮。 但据21世纪经济报道记者了解，该风潮或难“兴风作浪”。 “国内发债融资成本确实很低，我们在国内3A主体评级，融资成本能差好几个百分点，但国内资本项下管制，融到的钱不一定能及时到位。”华南某国企战略部管理层人士说，“我们主要还是考虑资金使用效率问题，发美元债。” 前述北京券商信用债分析师分析称，有三个方面的因素，将促使中企在2016年继续通过发行离岸债券融资。 “首先，很多企业确实有美元业务需求，比如在海外建项目；其次，国内有结汇限制，人民币融来的钱未必能马上出去，使用不方便；最后，国内公募债额度有不超过净资产40%的限制，私募债利率又比较高，海外融资利率也可以接受。”他说。 摩根大通执行董事谢桐分析称，2016年离岸债券发行量将会有进一步的下降。原因是，国内债市将继续“分流一部分发行人”，同时，由于人民币相对美元走弱，“一些做套利的发行人发行量会减少”，而这部分发行量占比约为总量的10%-20%之间。 “中国企业对于大量的外币融资需求还是存在的。比如央企在巴西、澳大利亚做大型基建能源这方面项目的收购，这些都是非常大规模的交易，发行量也会特别大。在央企继续走出去的宏观背景下，通过海外债券市场融资还是比较主流的选择。”她说。 她认为，2016年全年，中国企业离岸债券发行量总规模依旧能达到1200亿-1300亿美元的发行水平。 汇率因素挑战中企发行离岸债 “811汇改”后，人民币波动幅度显著增加，美联储12月底开启的加息通道，尤其是近期人民币贬值的加速，使得企业过去发行离岸债券时只需考虑利率的逻辑被打破。 汇率，成为一个新的风险因子。 招商银行(15.480, -0.41, -2.58%)金融市场部分析师万钊对记者表示，人民币长期处于单向升值通道，企业和个人已经形**ハ蛏档墓咝栽て冢蝗缃袢嗣癖业ハ蛏倒咝员淮蚱疲笠狄嗫嫉髡赫抑纸峁梗懵试
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