为何中美股市屡创新高？
文/新浪财经北美撰稿人 陈思进 只要中国的股市本质没有发生根本的改变，更别说中国的经济面也没有真正的变化，那就只适宜投机，不适合投资。http://i1.sinaimg.cn/cj/2014/1208/U12164P31DT20141208160023.jpg为何中、美股市屡创新高？上个礼拜五(12月5日)，美国劳工部公布：11月份美国经济产生了321,000新的就业机会，比最近6个月平均258,000的就业岗位有所增加，过去三个月的失业率维持在5.8%，为明年上半年经济增长有望上升到体面的3%，勾勒了一幅美好的画卷。 这一振奋人心的好消息，令道琼斯(17801.2, -51.28, -0.29%)工业平均指数再创新高，星期五收盘录得17957.76的高点，上涨了52.98点；标准普尔500指数上升5.15点，高达2077.08点；纳斯达克(4766.47, 25.77, 0.54%)综合指数上涨16.12点，至4784.85点。由此，美股三大指数均飙升至历史新高的水平。 无独有偶。近日中国股市也开始飙升，沉寂多年的熊市似乎由熊转牛，童话般的发财故事，如“一大户三天赚2亿回家养老”的报道，又开始铺天盖地推波助澜，诱使人们跃跃一试，生怕错过发财的好时机。 然而，毕竟上证指数曾从6400多点跌至1000多点，这断崖一般的狂跌景象不过才刚过去没几年，人们应该记忆忧新。因此，当下股市暴涨令大家既兴奋，又困惑，究竟是否该搭上这列股市飙升的快车？ 首先，大家应该研究分析一下经济基本面。历史证明，股票的价格，是一个动态经济活动的重要组成部分，也是影响社会情绪的一个指标。事实上，健康的股市往往被视为一个国家经济实力和发展的主要指标。比如股市呈上升的趋势，就会被认为是经济向好的象征，即所谓的经济晴雨表。如果中国经济并没有发生根本性的变化，那么股市背后隐藏的风险，便不可低估。 虽然中美股市都在飙升，但中美两国的经济基本面却明显不同。美国股市飙升，归根到底，是建立在一定的经济复苏基础之上的：最新的数据显示，美国实际国内生产总值(GDP)稳步增长，消费者信心处于7年来的最高水平，失业率也跌至5.8%的低水平等等，显示了美国经济的确正在不断地复苏之中。这也恰恰是美联储退出QE的最重要的依据。 此外，道琼斯工业平均指数，是由美国30个主要大公司所组成，这30家公司的股票全是分红股，也就是俗称的Blue Chips(蓝筹股)，几乎全部是跨国公司，它们的利润是来自全世界的。因此，即使这几年深陷金融危机之中，平均每年单股息分红就至少3%，远远高过银行利息，也正因为这样，就算美国经济依然没有多大起色，道指也非常稳定，更别说在美国经济明显复苏的情况之下了，连创历史最高点毫不意外。标准普尔500指数的情况和道琼斯基本类似。 而且，从美国股市历史扣除通胀后的回报显示，目前美股的估值与回报，大致处在过去160年的中位数上，属于合理价位的范围之内。 我们再来看一下中国股市。表面上来看，目前中国股市的P/E值并不高，从传统的证券分析来观察，非但没有泡沫，更似乎非常值得进场投资。但关键在于，中国股市是一个几乎不分红的股市，这就有问题了。 在此，让我们顺便先把在中国金融市场中被长期混淆的“投资”和“投机”的概念澄清一下： 简单来说，投资的收益是来自于投资物所创造的财富，如在买入股票后，希望得到定期的股息分红，而并不在意股价短期的涨与跌，那就是股市的投资者；而投机的收益则自于另一个投机者的亏损，也就是说，在买入股票后，只是希望低买高卖(或做空)而获利，那就是股市的投机者。 在健康的股市中，投资者肯定占大多数，投机者占多数的股市是不可能健康，更不可能成为经济的晴雨表的。 而在美国纳斯达克[微博]上市的股票，大部分是高科技公司，绝大部分股票也是不分红的。因此，纳斯达克和中国股市“异曲同工”，它们的周期图形几乎如出一辙(见纳斯达克附图)。 http://i3.sinaimg.cn/cj/2014/1208/U12164P31DT20141208182111.jpg纳斯达克附图
进一步而言，投资者是希望企业做大蛋糕，而他作为股东，能获得投资股票的分红；投机者只是希望通过低买高卖，指望多切一块蛋糕，属于零和游戏，其过程并不创造财富。一部分股民赚钱的同时，必然伴随着另一部分股民的亏损。 不过，这里所提及的分红，必须是货真价实的分红，并不是把股价砍下一截的假分红。只要分红略高于银行利息，就能稳定股价。如果参与市场的多为投资者，而多数上市公司又都能按P/E值(市盈率)的比例来分红，那么P/E值才能成为大家的标杆儿，不必追高杀低，使股价合理化，减少、甚至不出现股价的泡沫，以此确保市场的有效性和稳定性。只有在这样的股市中，才可为广大的投资者带来真正的回报，也会吸引退休金和养老基金入场，使股市进入良性循环之中。 而如果大多数股票甚少分红，甚至不分红，这样的股市跟赌场差别不大。因为大家都指望在股市中投机发财，也就是靠股价的涨涨跌跌，千方百计地打探所谓的内幕消息，忽悠的消息漫天飞，又由于市场的信息极不对称，输钱的肯定是广大的散户！因此，一个健康的股市，一定要投资人占多数。不然的话，上证指数从6400多点跌至1000多点的惨剧必将重演！ 总之，只要中国的股市本质没有发生根本的改变，更别说中国的经济面也没有真正的变化，那就只适宜投机，不适合投资。也就是说，如果您是投资者的话，请敬而远之，或最多小赌怡情；但如果您生性好赌投机，那么机会来了，尽管投入，并祝您好运！ (本文作者介绍：某国际金融财团风险管理部资深顾问。) 本文为作者独家授权新浪财经使用，请勿转载。所发表言论不代表本站观点。 没有发生根本的改变
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